科沃斯機器人(擬IPO):全球知名家庭服務機器人製造商,主導製定多項國家標準、國際標準,國內市場份額長期領先

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  六合谘詢第101家公司103篇研報

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科沃斯經過20年發展,成為全球知名家庭服務機器人製造商;由過去代工出口為主,到在國內成功建立Ecovacs科沃斯品牌;Ecovacs品牌的建立,充分抓住國內線上電商發展紅利。科沃斯是全球知名家庭服務機器人製造商,公司技術實力強,主要生產技術均自主研發,擁有掃地、擦窗、空氣淨化、管家等家庭服務機器人完整產品線,在家庭清潔機器人領域擁有顯著優勢,市場份額長期保持國內第1,並成功開拓海外60多個國家和地區市場。

科沃斯的成功崛起,讓我們對中國本土製造業轉型升級充滿信心,並印證我們看好線上將打造更多本土新經濟品牌的判斷。最近跑了不少實體經濟和電商,我們非常看好傳統產業與互聯網融合後將具有非常大潛力,特別是往智能化、品牌化、國際化升級,同時各類電商將日益成為新經濟的基礎設施。

全球知名家庭服務機器人製造商,產品豐富、技術實力強、營銷渠道廣

科沃斯是全球知名家庭服務機器人製造商,是全球少數擁有掃地、擦窗、空氣淨化、管家等完整產品線的家庭服務機器人企業之一。公司2006年推出全球首款掃地機器人"地寶",之後相繼推出擦窗機器人"窗寶"、空氣淨化機器人"沁寶"、管家機器人Unibot等產品,在國內家庭服務機器人市場處於領先地位,並成功開拓西班牙、瑞士、法國、加拿大、捷克、波蘭、德國、伊朗、馬來西亞等60多個國家和地區市場。科沃斯經過20年發展,成為全球知名家庭服務機器人製造商;由過去代工出口為主,到在國內成功建立Ecovacs科沃斯品牌;Ecovacs品牌的建立,充分抓住國內線上電商發展紅利。科沃斯的成功崛起,讓我們對中國本土製造業轉型升級充滿信心,同時印證我們看好線上將打造更多本土新經濟品牌的判斷。我們最近跑了不少實體經濟和電商,非常看好傳統產業與互聯網融合後所構建的新經濟具有非常大的潛力,同時各類電商將日益成為新經濟的基礎設施。

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公司研發、設計、生產與銷售各類家庭服務機器人、清潔類小家電等智能家用設備及相關零部件,其中家庭服務機器人主要以自有品牌“Ecovacs科沃斯”面向國內市場,清潔類小家電主要以ODM代工面向國外市場。公司在家庭服務機器人領域具有業務起步早、技術研發實力強、產品性能優越、品牌知名度高等優勢,已成為業內領先品牌。公司通過特有的研發實力、有保障的產品質量和強大的訂單響應能力,與創科實業、優羅普洛、鬆下電器、伊萊克斯等國際知名小家電品牌商長期密切合作。

公司主要產品

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司在掃地、擦窗等清潔機器人領域擁有顯著優勢,市場份額長期保持國內第1Ecovacs科沃斯”品牌家庭服務機器人,在掃地機器人等主流家庭服務機器人細分市場已成為國內第一品牌,2013~2016年“雙十一”期間公司在天貓平台單日全網成交額連續蟬聯生活電器類產品銷售冠軍。2016年“雙十一”公司全網銷售額突破4.1億,掃地機器人“地寶朵朵S”單品銷量達13.5萬台,銷售額達2億,穩居天貓數碼家電單品第1

根據中怡康監測數據,2013~2015年公司掃地機器人產品在線上線下渠道的市場份額始終保持國內市場占有率第1。根據天貓數據魔方/生意參謀數據,近年來公司掃地機器人在天貓平台成交額增速不斷提高,優於行業內全品牌產品整體增長情況。

公司掃地機器人產品市場份額

資料來源:北京中怡康時代市場研究有限公司

公司掃地機器人產品與業內全品牌在天貓平台成交額對比(單位:億元)

資料來源:天貓數據魔方/生意參謀、六合谘詢

公司作為智慧生活倡導者和家庭服務機器人領域先行者,產品定位從工具到管家再到伴侶,成功塑造行業領導者的品牌形象。公司產品形象定位走在行業前列,從最初定位工具到目前定位管家,未來將定位伴侶。20155月公司與迪士尼合作推出複仇者聯盟系列限量版掃地機器人,20159月公司邀請鍾漢良擔任品牌代言人,傳遞“是機器人,更是家人”的理念,提升消費者情感依賴與品牌忠誠度。

公司工業設計能力突出,以消費者為導向,在產品換代、功能應用上保持領先。公司產品多次獲得世界級工業設計獎項,2015~20162次獲得德國紅點獎及2016年德國IF獎等。公司通過市場調研、消費者反饋了解用戶痛點,在環境識別、運動控製、人機界面等領域針對性開展研發。公司旗下產品通過國家CCC強製認證,美國UL、德國TÜV、歐盟RoHS等多重國際認證,掃地機器人地寶9系、擦窗機器人窗寶9系等新一代產品處於業內領先水平。

公司技術實力強,主要生產技術均通過自主研發取得,致力開拓行業前沿技術。公司重視技術創新,每年研發投入超5,000萬且逐年增加,擁有多項境內外專利技術達到行業先進水平,掃地機器人產品各項關鍵技術指標與iRobot等國際一流廠商水平相近,在清潔類小家電領域擁有數百項專利。公司主導製定多項服務機器人行業相關國家標準、國際標準,在大數據、人工智能、自然語言識別等行業前沿領域大力投入研發。

公司營銷渠道多點布局,大力發展線上渠道,並積極開拓國際市場。公司形成線上以天貓為代表的線上自營B2C渠道,和以京東自營、唯品會為代表的電商平台入倉渠道(產品進入京東、唯品會倉庫);線下商超及電器連鎖店、電視購物、禮品團購等結合的立體式營銷渠道,實現對各類市場全面覆蓋。公司線上銷售占比逐年提高,2016年前3季度已超40%,自營B2C渠道銷售占比達1/4。公司先後設立歐洲公司Ecovacs Germany、美國公司EcovacsUS、日本公司Ecovacs Japan,形成以中國為核心,各地子公司共振的研發銷售體系。

公司核心管理團隊

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司1998年成立,共有19家全資子公司、2家控股子公司。公司總股本3.6億股,創領投資持有公司1.68億股(占46.8%),為公司控股股東;董事長錢東奇為創領投資唯一股東,通過其間接持有公司1.68億股(占46.8%),同時通過創袖投資間接持有公司0.42億股(占11.7%),合計持有公司2.11億股(占58.5%),為公司實際控製人。

公司前10大股東(單位:百萬股)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司申報上交所IPO,擬發行新股不超過0.4億股,募資9.1億用於:1、家庭服務機器人項目擬投資5.0億;2、機器人互聯網生態圈項目擬投資2.7億;3、國際市場營銷項目擬投資1.4億。

公司募集資金用途(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司主要競爭對手情況

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司產品豐富,技術持續迭代升級,積極開拓更多家庭服務場景和商用服務領域

公司產品主要分為服務機器人、清潔類小家電2大模塊,多個系列數百種款式。服務機器人:包括家庭和商用2大系列,近年來公司家庭服務機器人業務增長迅速,占公司收入比重持續增加。清潔類小家電:公司為國內外知名吸塵器品牌廠商提供ODM代工服務,及自主品牌“TEK泰怡凱”系列清潔類小家電產品。

家庭服務機器人:包括地面清潔機器人地寶系列、擦窗機器人窗寶系列、空氣淨化機器人沁寶系列,及融合前述多項功能的管家機器人Unibot等。商用服務機器人:包括公共服務機器人旺寶,及太陽能電池板清潔機器人銳寶。

經過持續技術研發,公司地寶系列掃地機器人產品逐步由隨機類向規劃類升級。目前公司地寶產品款式達200多種,分為低、中、高3個層次,隨著規劃類產品研發成功,正逐步向中高端化發展,實現與其他企業同品類產品差異化競爭。

公司地寶系列掃地機器人產品分類

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司地寶系列掃地機器人產品

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司產品結構多元化,努力覆蓋更多家庭服務場景,並積極拓展商用服務領域。隨著地寶產品取得成功,公司針對家庭服務更多領域,適時推出窗寶系列、沁寶系列、Unibot管家機器人產品,以實現對家庭服務場景更全面覆蓋。公司積極拓展商用服務領域,推出銳寶太陽能電池板清潔機器人及旺寶公共服務機器人,商用服務領域將是公司未來重點研發與布局的方向之一。

公司其他服務機器人產品

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資料來源:公司公告、六合谘詢

公司嚴格管控產品質量,贏得消費者良好口碑。公司產品取得多項國內外權威質量管理體系認證,包括中國CCC、中國CQC、美國UL、美國ETL、歐盟CE、歐盟RoHS、日本PSE、德國GS、德國TÜV等。

  

公司技術實力領先,主導製定多項國家標準、國際標準

公司通過“技術專利化、專利標準化、標準國際化”模式,積極參與製定國家標準和國際標準,搶占產業製高點。2010年公司作為中國機器人行業唯一代表,加入IECTC59/SC59F/WG5(家庭清潔機器人)和ISOTC184/SC2/WG8(服務機器人)2個國際標準化組織,主導完成國際標準IEC62849ED1.0。同年公司被國家標準化委員會委任為“家庭機器人標準化工作組組長”和“服務機器人工作組組長”,主導開展上述2個國家項目的國際標準跟蹤及國家標準製定修訂工作。

公司家庭服務機器人的智能性體現在其先進算法上,相關技術與工業設計能力獲得國內外業界認可。公司自主研發Smart MoveSmart Navi技術,使產品在行走路徑上處於行業領先水平。公司憑借服務機器人產品多次獲得世界級工業設計獎項,包括2次獲得世界工藝設計最高獎德國“紅點獎”,2次獲得“中國好設計”金獎,及CES“創新設計與工程獎”、德國IF設計獎、日本G-Mark設計獎等,獲獎作品涵蓋擦窗機器人、移動空氣淨化機器人、掃地機器人等多個主流產品。

公司家庭服務機器人核心算法技術

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司掃地機器人產品搭載自主研發的藍鯨清潔系統,可通過自主開發的雲端APP應用實現遠程操控等功能。公司掃地機器人產品搭載藍鯨清潔系統,實現掃拖一體(掃地+拖地),輔以滾刷、吸口互換,輕鬆應對家居環境中常見的灰塵、毛發等難題。公司自主開發雲端APP應用替代傳統遙控器,收集用戶使用大數據,幫助用戶實現遠程操控,為用戶提供清潔日誌、語音提醒、配件更換提醒等智能服務,實現產品APP互動界面人性化。

  

產品渠道管控能力強,線上+線下多元化銷售體系有效覆蓋各類消費群體

線上銷售:公司有科沃斯官網、天貓、京東、唯品會、蘇寧易購、亞馬遜、當當網、國美、1號店及銀行網上商城等主流電商銷售平台,並發展依托B2C平台從事科沃斯品牌產品獨家代理銷售的線上分銷商。

線下銷售:公司清潔類小家電產品主要通過OEM/ODM方式生產,並向海外品牌商直接出口銷售,公司家庭服務機器人產品線下銷售渠道主要包括線下零售渠道和電視購物、線下團購等其他渠道。公司構建了覆蓋全國主要大、中型城市的銷售服務網絡,覆蓋全國大部分省份的購物中心、百貨商場或家電連鎖商超等線下終端渠道;同時設有專門的銷售團隊對電視購物、禮品團購、批發等渠道進行覆蓋。

公司產品銷售渠道體系

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司以線上為主、多渠道並舉的銷售模式有效覆蓋各類消費群體。公司家庭服務機器人主要通過線上渠道銷售,大幅節省實體店面運營成本,具有顯著價格優勢。公司根據不同品牌(科沃斯、泰怡凱)、不同產品類型(高、中、低端等)開設不同網店,精準面向不同需求終端消費者,同時輔以線下門店、電視購物等多種銷售渠道,兼具展示和體驗功能,助力產品品牌建設。

公司業務分渠道收入(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司采取“先難後易”的國際化策略(先進入市場成熟、競爭激烈的發達國家,後進入發展中國家)不斷拓展海外市場,在美國、德國、日本均已設立子公司,主攻經濟發達的歐美日市場。公司較早進行國際化布局,20122月在德國設立歐洲公司Ecovacs Germany,建立歐洲營銷網絡及工業設計中心;隨後在美國和日本分別設立子公司,並成功開拓西班牙、瑞士、法國、加拿大、捷克、波蘭、德國、伊朗、馬來西亞等多個國家和地區的市場。

  

服務機器人行業面臨較大機遇和發展空間,公司業務前景廣闊

近年來全球服務機器人技術取得長足進步,在家庭、教育、公共服務、醫療等領域實現一系列突破性應用,有望成為人工智能革命的核心載體。機器人產業將是未來各國經濟增長的有力支柱,全球主要國家紛紛出台政策支持機器人產業發展。20158月國務院發布《中國製造2025》,消費服務機器人被列入重點開發領域,目前全國各地已出現超40個以發展機器人為主的產業園區。

服務機器人主要包括專業服務機器人、家庭服務機器人、商用服務機器人,行業面臨很好的機遇和發展空間。全球服務機器人市場仍處於起步階段,受到勞動力不足、人口老齡化等剛性需求驅動,人均可支配收入提升,以及物聯網、大數據、人機交互等先進技術快速迭代影響,服務機器人行業發展空間巨大。

各類服務機器人主要應用領域

資料來源:公司公告、六合谘詢

根據IFR(國際機器人聯合會)統計,2015年全球服務機器人銷售額達68億美元,其中家庭服務機器人銷售額為22億美元;預計2015~2018年全球服務機器人市場總規模約394億美元,4年年均複合增長率為21%。家庭服務機器人是服務機器人行業發展最迅速的領域之一,2015~2018年全球家庭服務機器人4年年均複合增長率為35%

全球服務機器人及家庭服務機器人銷售額(單位:億美元)

資料來源:IFR(國際機器人聯合會)、六合谘詢

根據德國GFK統計數據,中國家庭服務機器人在沿海城市產品滲透率為5%,內地城市僅為0.4%,與發達國家相比仍有較大差距。在居民可支配收入持續增長、城市化、技術進步等積極因素推動下,中國服務機器人市場呈現出“起步晚、空間大”特點。

  

公司收入增長迅速,下半年收入占比較大

總收入:2013~2015年、20161~9月分別為19.5億、23.1億(+18.9%)、26.9億(+16.5%)、21.5億。

歸屬於母公司淨利潤:2013~2015年、20161~9月分別為1.6億、1.6億(-3.9%)、1.8億(+12.0%)、0.8億。

毛利率:2013~2015年、20161~9月分別為28.6%29.6%31.7%34.4%

淨利率:2013~2015年、20161~9月分別為8.7%7.2%6.6%3.7%

公司收入增長迅速,主要因為:公司家庭服務機器人業務發展良好,收入增長迅速,其他業務保持平穩。公司毛利率不斷提升,主要因為:公司家庭服務機器人業務收入占總收入比重不斷提高,該類產品毛利率較高,使公司總體毛利率穩步提升。

公司淨利率持續下降原因:公司業務推廣及國際業務開拓產生大量銷售費用、管理費用等,2013~2015年、20161~9月公司銷售費用、管理費用合計分別為3.6億、4.9億、6.0億、6.4億,占收入比重分別為18.7%21.1%22.3%29.7%2016年公司實施員工股權激勵,股份支付費用0.8億計入管理費用。

公司收入具有明顯季節性特征,銷售旺季為下半年。中秋、國慶等國內傳統節日主要集中在下半年,產品銷量受傳統消費習慣和節假日促銷影響有一定上升;“雙十一”、“雙十二”等電商節日興起,對銷量產生較大拉動作用。吸塵器等清潔類小家電產品主要出口至歐美發達國家,歐美主要節日相對集中在下半年,如感恩節、聖誕節等。

公司曆年財務簡表(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司前5大客戶情況(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司家庭服務機器人目前主要面向國內市場,清潔類小家電主要面向國外市場,隨著家庭服務機器人業務迅速增長,公司國內收入占比持續增加。

公司業務分區域收入情況(單位:百萬元)

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資料來源:公司公告、六合谘詢

同行業上市公司毛利率水平

資料來源:公司公告、六合谘詢

  

家庭服務機器人業務快速發展,清潔類小家電收入穩定

家庭服務機器人業務:公司自研、自銷家庭服務機器人產品,品牌知名度高,毛利率相對較高。2013~2015年、20161~9月該業務收入分別為4.8億、8.8億(+81.8%)、14.0億(+58.7%)、11.9億,毛利率分別為53.0%49.2%49.0%48.1%

清潔類小家電業務:清潔類小家電產品毛利率相對較低,是因為公司主要為海外品牌商提供ODM代工服務,無須自建品牌和渠道。2013~2015年、20161~9月該業務收入分別為13.1億、12.7億(-3.1%)、12.2億(-3.7%)、9.0億,毛利率分別為18.8%15.7%13.2%17.6%

公司主要產品平均售價(單位:元/台)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司主業收入(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司主要產品產能、產量、銷量(單位:萬台)

資料來源:公司公告、六合谘詢

  

發展規劃:完善現有業務基礎,強化領先優勢,逐步延伸產業鏈

家庭服務機器人業務:公司推行機器人化、互聯網化、國際化3大發展戰略,充分發揮技術研發優勢、營銷網絡與服務優勢,不斷提升產品品質及“Ecovacs科沃斯”品牌機器人的國內外市場價值。

商用服務機器人業務:公司將以現有公共服務類商用服務機器人和半垂直板清潔機器人為基礎,通過不斷完善相關技術、創新商業模式,發掘潛在客戶群體,推動商用服務機器人應用場景和產品線的延伸。

清潔類小家電業務:公司將堅持自主研發與創新,不斷豐富清潔類小家電產品線,提升品質製造和供應鏈管理水平。國際市場:公司將堅持ODM業務發展模式,提升對海外品牌客戶需求的快速反應能力,鞏固公司現有技術優勢與成本優勢。國內市場:公司將進一步探索品牌化發展道路,加大“TEK”品牌清潔類小家電產品市場推廣力度。

公司家庭服務機器人業務發展戰略

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司合並利潤表(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司合並資產負債表簡表(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

公司合並現金流量表(單位:百萬元)

資料來源:公司公告、六合谘詢

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